第四色电影 【长江宏不雅于博团队】通胀回落，迟缓降温预期强化
发布日期：2025-04-24 00:03 点击次数：59
（着手：于博宏不雅条记）第四色电影
作家：于博 等
2025年3月12日，好意思国劳工统计局公布2025年2月份的CPI数据：好意思国2月CPI同比加多2.8%，前值3.0%，市集预期2.9%；中枢CPI同比加多3.1%，前值3.3%，市集预期3.2%。
中枢不雅点 ]article_adlist-->1. 2025年2月，好意思国CPI、中枢CPI均低预期回落，那么结构上的走势有何具体变化？对好意思联储降息有何影响？
其一，食物、动力涨幅双双回落第四色电影。
其二，汽车、服装价钱一下一上，中枢商品通胀压力可控；住房通胀有所缓解，中枢服务通胀压力可控。
2. 上前看，咱们以为：一方面，现时好意思国服务迟缓降温的干线未变，另一方面2月数据涌现通胀压力尚且可控，两者共同指向好意思国经济软着陆已经粗略率事件，而通胀压力的约略，也意味着降息预期将迎来升温。
目次 ]article_adlist-->1. CPI、中枢CPI均低预期回落
2. 食物、动力涨幅双双回落
3. 汽车、服装价钱一下一上，中枢商品通胀压力可控
4. 住房通胀有所缓解，中枢服务通胀压力可控
5. CPI全体低于预期，滞胀担忧进一步缓解
以下是正文 ]article_adlist-->CPI、中枢CPI均低预期回落
2月好意思国全体CPI环比涨幅降至0.2%，低于预期的0.3%，同比亦回落，录得2.8%，且低于预期。剔撤离动力和食物后的中枢CPI环比降至0.2%，低于预期的0.3%，同比降至3.1%，相通低于预期的3.2%。
全体而言，CPI及中枢CPI均低于预期水平，较1月有所回落，中断了旧年10月以来的反弹趋势。那么结构上的走势有何具体变化？对好意思联储降息有何影响？
食物、动力涨幅双双回落
2月好意思国食物CPI环比回落至0.2%，主要缘于肉禽鱼蛋类价钱高潮放缓带动家庭食物CPI环比涨幅下降，而非家庭食物CPI环比则略高于前值，两者系数对2月全体CPI环比孝顺0.02pct。
动力CPI环比涨幅权臣回落，主要缘于原油价钱着落带动动力商品CPI环比由正转负录得-0.9%，而动力服务CPI则环比回升，两者系数孝顺 2月CPI涨幅0.02pct。
汽车、服装价钱一下一上，中枢商品通胀压力可控
2月，中枢商品CPI环比降至0.2%。具体而言，2月好意思国汽车价钱增长昭着放缓，新车CPI环比转负录得-0.1%，二手车CPI环比则降至0.9%，两者系数孝顺2月CPI涨幅0.02pct。
服装CPI环比大幅回升，录得0.6%，孝顺2月CPI涨幅0.01pct。
全体来看，中枢商品通胀中汽车、服装价钱一下一上，其中二手车CPI虽孝顺了2月中枢商品CPI约一半的涨幅，但逾越观点 Manheim二手车批发价钱指数处于下行趋势，指向曩昔二手车CPI环比增速粗略率回落，全体来看中枢商品通胀压力可控。
住房通胀有所缓解，中枢服务通胀压力可控
2月好意思国中枢服务CPI环比回落至0.3%，拉动2月CPI高潮0.18pct，结构上来看，主要由住房、文娱服务、医疗保健分项拉动，三项系数拉动CPI高潮0.15pct。具体来看，住房服务通胀环比降至0.3%，分项上，主要住所房钱、自有房等价房钱CPI环比均捏平于前值仍为0.3%。
其他分项上，医疗保健CPI和其他个东说念主服务CPI环比回升；教师通讯CPI环比捏平；文娱服务CPI和输送服务CPI环比增速则下降。其中输送服务分项主淌若受机票价钱大幅下降连累，CPI环比由正转负，录得-0.8%。
全体而言，住房通胀有所缓解，而其他分项认知也相对踏实，好意思国中枢服务通胀压力可控。
CPI全体低于预期，滞胀担忧进一步缓解
总体来看，1月好意思国CPI、中枢CPI均超低预期回落。聚首上周迟缓降温的非农服务数据来看，市集关于经济“大幅衰败”和“滞胀”的担忧进一步缓解，数据公布后，10年期好意思债利率、好意思元指数均短线下行后反弹，好意思股走强。
上前看，咱们以为：一方面，现时好意思国服务迟缓降温的干线未变，另一方面2月数据涌现通胀压力尚且可控，两者共同指向好意思国经济软着陆已经粗略率事件，而通胀压力的约略，也意味着降息预期将迎来升温。
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风险教唆
]article_adlist-->好意思国通胀存在超预期的可能性：2025年2月好意思国CPI、中枢CPI天然均低预期回落，但好意思国通胀下行之路仍然陡立，上前看，特朗普加关税的计谋有进一步带来二次通胀的风险，轮廓而言好意思国通胀存在超预期的可能。
盘考阐明信息证券盘考阐明：通胀回落，迟缓降温预期强化——好意思国二月CPI数据点评
对外发布本事：2025-03-13
盘考发布机构：长江证券盘考所
参与东说念主员信息：
于博 SAC编号：S0490520090001 SFC：BUX667 邮箱：yubo1@cjsc.com.cn
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